The determinants of the cost of debt: the case of unlisted Tunisian SME (Question(s) de management - N°33)

13 pages

Auteurs : Wissal BEN LETAIFA, Hamadi MATOUSSI

Abstract – Purpose: This study investigates the effect of small – and medium-sized enterprises (SMEs) characteristics on their cost of debt (COD). Design/methodology/approach: We use a panel regression to analyze and capture the effect of the size, the profitability, the leverage, the investment opportunities and dividend policy on the cost of debt for a sample of 2456 non listed Tunisian SME during the period 2010-2015. Findings: Our investigation provides evidence supporting the impact of the dividend policy, the size, the leverage and the profitability on the cost of debt of Tunisian Small and Medium companies. However, and contrary to our prediction, we find that investment opportunities don’t have any effect on cost of debt. Practical implications: Our results imply that SME managers should consider and look at their financial characteristics before raising debt. According to our results, these characteristics can be used to enhance their bargaining power to reduce the cost of debt. Social implications: Managers tend to use these characteristics in order to decrease the cost of debt of their firms. Originality/value: This is the first study that empirically investigates the relationship between cost of debt and SME characteristics in emerging markets and especially Tunisia. The paper contributes to the limited literature on cost of debt in developed countries by examining the impact of firm’s characteristics on cost of debt. Paper type: Research paper JEL Classification: F34 – G21-G24-G32 and G35 

Les déterminants du coût de la dette : cas des PME tunisiennes non cotées 

Résumé – objectif : cette étude identifie l’effet de certaines caractéristiques des PME tunisiennes sur le coût de leurs dettes. Design/méthodologie/approche : nous avons utilisé une régression sur données de panel pour analyser et capter l’effet de la taille, du profit, de l’endettement, les opportunités d’investissement et de la politique de dividende sur le coût de la dette pour un échantillon de 2456 PME tunisiennes durant 2010-2015. Résultats : les résultats montrent l’impact de la politique de dividende, de la taille, du profit, de l’endettement sur le coût de la dette des PME tunisiennes non cotées. Toutefois, contrairement à nos attentes, les opportunités d’investissement n’ont aucun effet sur le coût de la dette. Implications pratiques : nos résultats impliquent que les dirigeants de PME doivent considérer et examiner leurs caractéristiques financières avant de s’endetter. Ces caractéristiques peuvent être utilisées pour accroître leur pouvoir de négociation afin de réduire le coût de la dette. Implications sociales : les dirigeants ont tendance à utiliser ces caractéristiques pour réduire le coût de la dette de leur entreprise. Originalité de l’étude et valeur ajoutée : il s’agit de la première étude qui étudie empiriquement la relation entre le coût de la dette et les caractéristiques des PME dans les marchés émergents et en particulier en Tunisie. Le document contribue à la littérature limitée sur le coût de la dette dans les pays développés en examinant l’impact des caractéristiques des entreprises sur le coût de la dette. Type du papier : papier de recherche JEL Classification : F34 – G21-G24-G32 et G35